光大证券(21.950, -0.41, -1.83%)认为,就四季度来看,如下因素仍压制风险偏好:第一,始于欧洲的疫情二次蔓延,将拖慢经济复苏进程,但考虑到新冠疫情的特性和死亡率被更充分认知,各国防疫能力明显增强;同时疫苗投入使用的预期下,二次疫情对经济、对市场的伤害有望小于3月。第二,美国大选的不确定性,11月美国大选投票前,不排除对中国高压政策继续出台,压制市场风险偏好。今年以来,每有超预期事件发生,如美国关停中国领事馆、制裁华为、字节跳动等,市场都会调整,但投资者也在逐步适应,市场也逐渐回归关注国内盈利、流动性等因素。由于美国两党政策仍有差别,大国博弈也存回旋余地,大选结果是关键。第三,国内货币政策继续回归常态化,“宽信用”边际收敛,制约市场估值大幅提升,10月政治局会议或有对货币政策的表述,但在需求尚未恢复至疫情发生之前水平的情况下,货币政策不具备过度收紧的条件。虽存在一些风险事件,但顺周期行业估值仍在历史低位,国内需求延续回暖、信用相对宽松、汇率升值的环境下,市场有望维持震荡,超跌后有反弹机会。
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