美股反弹已经基本到位,三季度还会再跌
近期全球市场企稳反弹,市场上不少机构的观点也变得越来越乐观,张忆东的观点相对来说显得比较谨慎。他说:“我们判断二季度是熊市中的反弹。其中4、5月份特别是5月上旬,维持一个反弹的动能,二季度的中后期基本上就是箱体震荡。到了三季度,熊市的下半场,新的下跌还会开始。”
张忆东认为,美国3月份股灾之后的反弹已经基本到位,估值又回到了偏贵的状态。从估值指标看,标普500的远期动态市盈率已经回到19倍以上,重归历史高位水平。但同时,美股公司的盈利预测在不断下调,2020年美国标普500指数成分股的盈利预测已经是-5.7%。张忆东判断,随着美股盈利季在4月底结束之后,还会迎来新一轮的盈利下调,今年美国标普500的盈利预测应该是-10%。
“我倾向于说,美股道琼斯850日线是牛熊分界线,也就是大概24300点的位置,现在基本上空间是基本到位了。对于标普而言,可能2900点左右就偏贵了。”张忆东表示,美股现在已经到了这一轮反弹的后期,而这轮全球的反弹是美国带起来的,而且它反弹的幅度最大,因为美国这次放水放的最猛。二季度前半期进入反弹,后期进入箱体震荡,这时候资金就会外溢,所以最近我们看到外资又开始流入,A股、港股开始加速反弹,因为性价比处于全球洼地,会迎来海外追求性价比、风险偏好比较高的资金进场抄底。而从中长期的维度来说,海外市场的两只“灰犀牛”叠加了滞胀的隐忧,因此三季度美股一定会跌。
不过,下跌不代表投资者应当离场。张忆东认为,当美股下跌的时候,美股市场上那些代表着全球最优秀的公司,如亚马逊、谷歌、 Facebook等,以及一些优秀的中概股,逢低还是应该去买的。
三季度有两只“灰犀牛”:新兴市场危机大概率会发生
张忆东警示,中期应当要小心两只“灰犀牛”的出现。其一,是疫情式经济衰退导致的新兴市场债务危机,其二,是欧洲债务危机。
新兴市场国家医疗资源相较于发达国家更为脆弱,对疫情防控的重视程度也落后于发达国家,因此张忆东判断,进入三季度后,南半球的防疫压力不小。而疫情本身就导致了北半球经济在上半年阶段性停摆,这对于南半球来说就是雪上加霜,因为经济在供需两方面都有压力。近期大宗商品的出口受需求压制已经出现大幅调整,进而影响企业债务,导致银行体系不良率抬升,所以这些新兴市场经济体作为全球化最脆弱的一环将难逃衰退。
“新兴市场出现危机往往有三个特征,第一步是经常项目的恶化,这也通常是债务危机的前兆,这个现在已经发生了。第二步是汇率贬值,这是债务危机的加速器。第三步是国内出现外债和通胀风险的同步抬升。现在已经是第二步,第三步可能在二季度末到三季度发生。这是一个大概率会发生的事件,所以不是‘黑天鹅’而是‘灰犀牛’。”张忆东这样解释。
“‘灰犀牛’一旦启动了,大家要还是要心怀敬畏。”张忆东指出,由于三季度自身的经济复苏动能也比较弱,同时叠加了新兴市场经济体债务风险的暴露,欧洲最有可能成为下一步危机导火索。这一次的债务危机不同于2011年时期的欧债危机,当时是主权债务危机,而现在主权债务风险不大,但金融债有变成垃圾债的风险,不排除三季度欧洲3.58万亿欧元规模的金融债可能出现风险。
而欧洲债务风险的第二步,将是向美国企业和金融等行业传递。“美国的债务危机今年是看不到的,但是它对于信用市场还是会形成扰动的,虽然不构成债务危机,不会对高等级信用债以及国债有大的冲击,但是会影响到美国的一些风险资产,特别是过去几年举债进行回购的那些上市公司,依然会遭遇到融资的压力。”张忆东说。
(原标题:兴业证券张忆东:A股在补涨反弹蜜月期,美股三季度还会跌)
责任编辑:陈悠然 SF104ãyq7Zbbs.lianzhong.comGÌ4*rv