这条隐性红线是‘一刀切’的。虽然放在当时的背景下看,稳定了市场,但不少企业的估值并没有在一级市场中完全体现,也就造成了二级市场和一级发行市场的差价悬殊,产生巨大的套利空间,也就催生了后来‘稳赚不赔’的打新基金。”上述投行人士称。
这条隐性红线一划,就划了6年。
直到2019年科创板的成功推出,科创板上市企业的发行定价,这条不超过23倍发行市盈率的“潜规则”,被明确打破。
后续推行注册制的创业板,同样开始打破这条红线。
而在主板上,目前注册制还未提上日程,但以京沪高铁、中金公司为代表的两个巨头公司,在打破定价红线上,已然“小荷已露尖尖角”。
2015年-2020年,主板所有上市公司中,新股发行市盈率超过23倍的公司仅有11家。除京沪高铁和中金公司外,其余公司虽然发行市盈率高企,但主要由IPO的另一条规则导致——发行价不得低于发行前的每股净资产,最低发行价导致了较高的发行市盈率。
到了2020年,资本市场改革的不断推进,京沪高铁、中金公司两个IPO项目明显打破了发行市盈率天花板。
2020年1月,京沪高铁23.39倍的发行市盈率,仅仅算是对隐性天花板一个小小的、轻微的突破。
10月,中金公司确定发行,33.89倍的发行市盈率,则带有明显市场化的意味。
目前,在主板核准制的背景下,京沪高铁和中金公司两家募资额过百亿的超级大股开始市场化发行,还只是个例,但不少资本市场参与者认为,未来主板发行的市场化可期。
上述投行人士称,注册制在明年全面放开,整个路径演绎可能是“科创板-创业板-中小板-主板”,今年创业板进行存量注册制改革,明年不排除是中小板和主板一起推进。
(作者:王媛媛 编辑:罗诺)
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