外资看多热门板块
青睐新能源、半导体及政策挂钩
外资热衷于A股的热门板块布局。板块配置方面,高盛认为,可重点关注汽车、消费品、传媒、电商、半导体五大板块。此外,在扎实推动共同富裕的框架下,消费、科技、新能源、国企改革概念股有望产生超额收益。主题策略方面,目前高盛在股票市场为客户推荐的策略是,看好“成长”,寻找增长机会,尤其是与政策挂钩的领域,例如“共同富裕”。
贝莱德首只公募产品基金经理唐华认为,A股市场在短期内可能持续前期的震荡走势。各地疫情反复压制了经济活动尤其是消费,而整个地产链怎么样能够实现软着陆需要继续监控。主要向上支撑力仍然来自于对于流动性改善的预期。无论是今年四季度,甚至是明年上半年,市场都可能面临基本面向下有压力、流动性足够充裕的格局,权益资产存在不少结构性机会。
唐华表示,短期会关注一些疫情变化带来的投资机会:比如旅游、服务业等受疫情影响较大的行业,未来有望迎来真正的复苏,且可能迎来一波“报复性”的消费反弹。关注医药行业个股被错杀的机会,也期待来自于国内医药公司关于特效药的好消息。此外,包括新能源、泛消费、数字化革命、养老和产业创新升级,这五大主题与相关政策的发展一致,是值得长期关注的、具有相对确定性机会的投资方向。
瑞银认为,明年A股投资者可关注四大投资机会,分别是进口替代加速,女性赋能下的消费复苏,在相对低利率环境下精选高股息率个股,以及中国大陆家庭增加对股票的资产配置以及北向资金的持续净流入,预计2022年北向资金的净流入达3000亿元人民币。
摩根士丹利仍然对中国离岸股市保持谨慎,认为MSCI中国指数2021年表现不佳,在短期内倾向于更大的波动性或更多的下行趋势。不过,该机构在中国资产投资建议上却是超配A股,看多信息安全、网络安全、技术国产化、半导体国产化,新能源如铝、锂及国产运动品牌等。
瑞士百达资产管理首席策略师Luca Paolini认为,受过去货币紧缩和今年监管措施的影响,明年初,中国经济可能经历较为疲软的时期,下半年就会出现复苏。随着政府监管的步伐放缓,中国科技股呈现出投资价值。
链接1:2022年大类资产如何配置?
中国基金报记者 姚波
殁2022 年将是经济处于过渡期的一年,各大类资产类别的回报将会趋同,资产配置将更加具有挑战性。
对于全球权益类资产,景顺指出,周期性资产的优势已经持续了 18 个多月,随着全球经济在 2022 年放缓,景顺认为这类资产提供的回报优势将不如以往。因此,景顺将股票配置比例从 54% 降至中性的 45%。在景顺看来,股票经风险调整后的回报率不再具有吸引力。为此,景顺将美国的配置减少到更低的中性水平,并降低欧元区和日本的配置过重程度。然而,景顺仍然推荐新兴市场和英国股票的最大允许配置。
同样,东方汇理资管认为,在投资组合建设方面,2022年将比2021年带来更多的挑战。在盈利增长正常化、利润率压力不断加大的环境下,投资者不能指望股市2022年的回报率达到2021年的水平。政府债券的压力将继续存在,同时利率将开始上升。鉴于全球实际收益率处于低位,资产机构需要寻求获得实际收益的回报。
东方汇理资管建议,在风险敞口方面采取轻度/中性策略,全年重新调整风险,重点关注投资组合对收益率上升的弹性的适应程度。投资者在年初应采取谨慎/中性的配置策略,同时考虑市场估值过高的情况。随着经济增长放缓和更多刺激措施的出台,投资者很可能有机会再次增加风险配置,并利用周期延长带来的机遇。
从多元资产配置角度,现金仍然是景顺的多元化选择之一。尽管政策利率很低,甚至某些情况下是负值,但现金具有较小波动性和与其他资产的低相关性的优点。景顺仍然保持黄金的零权重,担心如果债券收益率和美元升值,黄金走势将陷入困境。
商品作为一类周期性资产类别,景顺认为,尤其是能源在内的大宗商品价格已反映了许多利好,因而把大宗商品的配置降至零。相比较,高盛相对更看好风险资产,表示明年全球股票市场吸引力仍较高,建议高配股票资产、看好大宗商品,对于债券和企业债比较谨慎。
此外,景顺指出,另一个规模可观的周期性资产类别是地产投资。基于景顺对区域性 REITs回报率的预测,景顺减少了这一领域美国和日本的配置,增加欧元区和新兴市场的配置。
链接2:风险不可忽视
机构最关注的2022年“黑天鹅”
中国基金报记者 秦薇
2022年,全球经济将保持强劲增长,并开始恢复到疫情前的经济活动状态,经济增长和通胀都将在未来一年内高于趋势水平。市场也逐渐接受,疫苗、新的抗病毒疗法和明智的防控措施应当能够控制疫情的影响,但不少国际机构认为,明年市场仍然有不少风险存在:
瑞士百达资产认为,投资者应当关注三大风险:1)通胀上升,例如油价迅速飙升至每桶100美元或更高,就可能严重削弱需求;2)中国政府进一步收紧监管带来的影响;3)新冠疫情再次出现现有疫苗无法对抗的更致命的新变种。
安联投资则认为,2022年投资者至少需要考虑三个问题:1)鉴于潜在的经济放缓和通胀的周期性上行压力,实际利率将如何演变?2)随着中国经济增速减缓,政府将采取哪些支持措施来支持经济增长?在“数字达尔文主义”的背景下,中美贸易关系将如何演变?3)各国将如何在一系列重大问题上共同努力?能源转型至关重要:转向绿色能源的长期转型需求以及近期的经济反弹对石油供应和能源市场会有哪些短期影响?新冠疫苗普及度提升将如何限制新一轮疫情爆发和防控封城措施,这是否能令全球经济增长超越“基数效应”?
高盛主要关注的风险来自于加息。出乎意料的上行通胀可能会导致全球主要央行,尤其是美联储进一步收紧货币政策。这是一大潜在下行风险,尤其是在新兴市场经济体最容易受到美联储紧缩政策的影响,这种结果将强化高盛与市场定价最重要的分歧,即利率上调可能会远超预期。
嘉信理财则担心明年可能会出现供应过剩。随着通胀压力逐步释放,到2022年下半年,一些在2021年出现的供应短缺问题可能会演变为供应过剩。全球供应链可能已经渡过了最糟糕的阶段。现在,全球最繁忙的航线上集装箱运输价格已经比9月下旬的峰值下降了30%。明年下半年,全球经济可能看到出现供应过剩的迹象,届时可能出现半导体等原材料和汽车等制成品供应超过需求。
编辑:舰长
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